11月以來，滬指圍繞4000點關口反復震蕩，板塊之間與板塊內部的輪動節奏均明顯加快，AI、新能源、資源品、大消費等主線均有所表現，但上漲持續性相對有限。
券商研報分析認為，近期A股市場寬幅震蕩主要是受到內外因素疊加影響。一方面，海外市場風險偏好快速降溫，對A股市場形成一定傳導；另一方面，滬指在4000點關口遭遇階段性阻力，資金對前期累積漲幅較大的板塊仍存在估值消化需求。
展望后市，機構認為，市場短期內仍將維持區間震蕩格局，階段性的市場風格再平衡或將持續數月。從更長時間視角來看，TMT、先進制造等代表的科技成長板塊仍有望成為引領指數突破的主力。
年末市場風格或趨于平衡
上周，A股延續震蕩整理格局，板塊之間快速輪動。前期漲幅較大的科技板塊持續盤整，資金開始向鋰電池、電解液等主題擴散輪動。大消費板塊也受益于政策利好，但主題演繹的持續性仍顯不足。
招商證券分析稱，上周海外市場對AI泡沫的擔憂情緒一定程度上波及A股科技板塊。光大證券同樣認為，近期A股市場震蕩整固主要與海外事件有關，市場大方向仍處在上行趨勢中。光大證券稱，短期來看，行情可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上趨于穩健，股市或以震蕩蓄勢為主。
興業證券表示，11月以來，市場結構“再平衡”成為全球股市的共同特征。資金從前期領漲的科技板塊輪動至資源品、消費、醫藥等低位板塊。這背后，一方面是美國政府“停擺”對全球流動性和風險偏好造成的“后遺癥”仍在持續；另一方面，則是海外資金對“AI泡沫”的悲觀基調繼續發酵。對于A股而言，近期海外事件帶來的影響更多在于結構，在海外擾動加速內部“再平衡”之后，布局明年景氣預期的思路并未發生改變。
中泰證券表示，展望后市，價格端的邊際改善與宏觀政策環境支持將共同推動A股進入“震蕩向上，結構主導”的階段。總體而言，投資者對當前市場無須悲觀，可保持偏積極的倉位結構，但也不宜盲目追高指數。在4000點上方震蕩格局未被突破前，最優策略仍是圍繞“反內卷+AI應用”的雙主線進行結構化配置，通過景氣趨勢、政策方向及資金流的三重共識獲取超額收益。
科技主線仍然具備中長期占優條件
在年末行情的風格研判上，多數機構認為，市場處于震蕩階段時，前期滯漲方向可能表現會更佳，可適當關注高股息、消費以及周期板塊。但中期來看，TMT以及先進制造主線仍然值得配置。
開源證券表示，階段性的市場風格再平衡或將持續1至2個月，但展望2026年，受益于相對盈利優勢、全球半導體周期共振上行等因素，科技依然具備中長期占優的條件。紅利風格在2026年的表現會優于2025年，但不會出現2022年至2023年期間極致占優的情形。在當前的風格再平衡階段，要重視科技板塊內部的高低切，關注電力設備、游戲、光伏、港股互聯網等方向。
信達證券稱，過去兩個月，價值風格明顯走強且出現擴散，金融、周期、消費輪流表現。主要原因在于年底市場進入業績空窗期，板塊缺乏高頻的季報證明業績，因此波動大多來自估值和預期。當前這一風格擴散仍處在估值、預期和資金驅動的階段，或將持續1至2個季度。但風格擴散轉變為年度級別的行情需要看到價值股盈利邏輯的兌現。在此之前，長期產業邏輯更強的科技主線可能會再次回歸。
在華安證券看來，市場后續將延續高位震蕩格局，資金“高切低”現象仍將演繹一段時間。短期板塊輪動增多加快，但投資者難以把握節奏。AI產業主線調整反而提供更好的布局良機，建議投資者重視有業績支撐的領域，如儲能、電池、工程機械等。中銀國際證券同樣稱，當下供需矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價比的AI存儲和電力方向值得配置。
（來源：上海證券報 作者：汪友若）
掃一掃分享本頁
