中信建投認為，近期上證指數于4000點附近徘徊，市場呈現震蕩輪動的特征，后續市場或繼續維持該狀態，主要系：1）中美關系變化，風險偏好下降；2）近期資金在主題炒作和景氣成長兩個方向上較為活躍，資金較為分散。目前市場仍處于牛市整理期，上證指數橫盤，主要原因有：1）短期因年末基金止盈壓力市場熱點分散，難以形成市場共識；2）本輪慢牛核心邏輯仍在，即資本市場改革+結構性景氣支撐+宏觀流動性長期寬松；3）目前市場或進入牛市整理期后段，后續資金或聚焦進攻新主線。
華西證券認為，“中小市值+主題投資”仍是11月的核心主線。11月以來中美科技股回調，主因海外流動性緊張和AI泡沫擔憂，后續關注美國經濟數據與12月降息預期變動。資金面來看，A股仍以存量博弈為主，融資資金和南向資金交易顯示資金存在“高低切”，此外公募基金業績比較基準落地有助遏制基金“風格漂移、押賽道、抱團、追逐短期排名”等問題，機構的極致抱團或有所弱化。當前A股處于業績真空期，基本面指引弱化，圍繞“次年政策與景氣趨勢”的預期交易強化，是有利于“中小市值+主題投資”的市場環境。
財信證券認為，上周，A股延續“上證指數4000點拉鋸戰”行情，指數層面繼續震蕩，各大題材板塊反復活躍，但輪動速度較快，A股市場總體上維持著指數震蕩下的結構性行情，主要原因可能有以下四點：一是海外市場對流動性收緊、AI商業模式的擔憂加劇，海外權益市場普遍呈現調整走勢，壓制了市場風險偏好；二是上證指數時隔十年后位于4000點附近，該位置是大盤技術層面以及心理層面雙重關口，需反復震蕩消化；三是四季度普遍為機構“高低切換”調倉的重要時點，疊加此前較為極致的科技風格主導市場，當前市場風格再平衡的動能較強；四是近期為宏觀事件相對真空期，缺乏重磅增量政策提振市場信心。
（來源：證券時報網 作者：闕福生）
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