11月13日，國內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬鋁再度走強(qiáng)，主力合約2601刷新年內(nèi)高點(diǎn)，達(dá)2.21萬元/噸。
“近期鋁價(jià)走勢(shì)整體震蕩偏強(qiáng)，自10月底強(qiáng)勢(shì)上漲后，多次刷新年內(nèi)高點(diǎn)。其背后是中美關(guān)稅磋商達(dá)成共識(shí)、美聯(lián)儲(chǔ)如期降息、中東地緣局勢(shì)緩和等宏觀利多的集中釋放，以及采暖季西北鋁錠外運(yùn)受限、華東到貨減少的基本面支撐，也是資金流通性寬松背景下，鋁價(jià)金融屬性增強(qiáng)的體現(xiàn)。”卓創(chuàng)資訊鋁市場(chǎng)分析師劉云艷表示。
多重利多提供支撐
10月下旬開始，鋁價(jià)即呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢(shì)。
富寶資訊數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)現(xiàn)貨A00鋁價(jià)月均價(jià)為2.10萬元/噸，環(huán)比漲幅1.26%，同比漲幅1.40%。月內(nèi)鋁價(jià)高價(jià)為10月31日的2.13萬元/噸，低價(jià)為10月13日的2.08萬元/噸，高低價(jià)差為470元/噸。
而進(jìn)入11月，鋁價(jià)延續(xù)漲勢(shì)不改。截至11月10日，國內(nèi)現(xiàn)貨A00鋁價(jià)日均價(jià)為2.15萬元/噸，環(huán)比漲幅0.14%，較10月低價(jià)已上漲690元/噸，漲幅3.32%。
宏觀層面的多重利多無疑為鋁價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐。
消息面上，北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，這一舉措緩解了全球流動(dòng)性壓力，提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
10月30日，中美關(guān)稅談判達(dá)成共識(shí)，雙方就降低部分鋁產(chǎn)品貿(mào)易壁壘達(dá)成一致，包括將芬太尼關(guān)稅從20%降至10%，24%對(duì)等關(guān)稅暫停實(shí)施一年等等，顯著緩解了市場(chǎng)對(duì)出口受限的擔(dān)憂，為鋁加工企業(yè)訂單釋放創(chuàng)造有利條件。
與此同時(shí)，中東地緣局勢(shì)的緩和降低了能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，間接穩(wěn)定了鋁產(chǎn)業(yè)鏈的能源成本預(yù)期。但海外供應(yīng)端的擾動(dòng)則進(jìn)一步強(qiáng)化了利多效應(yīng)，繼冰島鋁廠因設(shè)備故障減產(chǎn)之后，澳大利亞某鋁廠或因電力成本面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)，全球電解鋁供應(yīng)彈性不足，為國際鋁價(jià)提供了上行支撐。
而進(jìn)入到11月，鋁市場(chǎng)延續(xù)偏暖基調(diào)，在多重宏觀利多及資金流動(dòng)寬松背景支撐下，鋁價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，并多次刷新年內(nèi)高點(diǎn)。
供應(yīng)端約束突出
“基本面的供需緊平衡構(gòu)成了鋁價(jià)高位運(yùn)行的核心基石，其中供應(yīng)端的約束尤為突出。”劉云艷分析，隨著北方采暖季正式啟動(dòng)，西北主產(chǎn)區(qū)因道路運(yùn)輸受限，鋁錠外運(yùn)效率下降，使得導(dǎo)致華東地區(qū)到貨量偏少，區(qū)域性供應(yīng)緊張格局凸顯。從全國范圍看，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已觸及4500萬噸的政策紅線，凈新增產(chǎn)能十分有限，產(chǎn)能運(yùn)行率已經(jīng)維持在96%以上。
盡管西南地區(qū)有少量技改產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及置換產(chǎn)能投產(chǎn)，加之國慶中秋假期期間的隱性庫存持續(xù)釋放，華南地區(qū)到貨偏多，但短期難以對(duì)沖華東社會(huì)庫存持續(xù)去庫帶來的挺價(jià)出貨效應(yīng)，鋁錠社會(huì)庫存增減反復(fù)，維持低位水平，更能印證供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)，對(duì)價(jià)格有一定支撐。
不過，她表示，當(dāng)前鋁需求端的分化態(tài)勢(shì)是制約價(jià)格漲幅的關(guān)鍵因素。
10月下游需求整體表現(xiàn)良好，呈現(xiàn)一定的旺季特征。但隨著“銀十”結(jié)束，下游龍頭加工企業(yè)開工率小幅回落，終端訂單有所收縮，11月行業(yè)有向淡季過渡之勢(shì)。就不同領(lǐng)域來看，建筑型材受北方入冬影響，開工率降至五成左右，訂單表現(xiàn)一般；國網(wǎng)招標(biāo)持續(xù)，鋁線纜板塊需求穩(wěn)定，但受鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)影響，終端接貨放緩。綜合來看，需求端跟進(jìn)不足對(duì)于價(jià)格漲幅有一定限制。
四季度高位震蕩格局
從后市來看，11月至12月鋁價(jià)將呈現(xiàn)“下行有支撐，上行有阻力”的高位震蕩格局。宏觀層面，11月中美關(guān)稅窗口期關(guān)注出口端變化、海外供應(yīng)擾動(dòng)尚未緩解，美聯(lián)儲(chǔ)12月或再降息，疊加庫存偏低等因素，將共同支撐鋁價(jià)維持高位運(yùn)行。但四季度后市需求端逐漸過渡到淡季，終端需求收縮，下游加工企業(yè)開工率的緩步回落，將對(duì)鋁價(jià)形成拖累。
預(yù)計(jì)11月至12月現(xiàn)貨A00鋁價(jià)主流運(yùn)行區(qū)間為2.05萬元/噸至2.20萬元/噸。具體來看，11月或在宏觀面驅(qū)動(dòng)下再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著利多消化，下旬價(jià)格或逐漸趨弱。12月或延續(xù)高位窄幅趨弱態(tài)勢(shì)。短期需關(guān)注消息面的變動(dòng)及供應(yīng)端華東到貨變化與下游補(bǔ)庫節(jié)奏和海外供應(yīng)擾動(dòng)情況，長(zhǎng)期則需跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化及淡季不同需求領(lǐng)域的開工、訂單情況。
（來源：證券時(shí)報(bào) 作者：趙黎昀）
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