這是10月29日在美國首都華盛頓拍攝的美國聯邦儲備委員會大樓外景。 胡友松攝
北京時間10月30日凌晨，美聯儲在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將聯邦基金利率目標區間再次下調25個基點到3.75%至4.00%之間。這是美聯儲繼9月17日降息25個基點后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息，符合市場預期。
不過，此次降息決定并未得到聯邦公開市場委員會全體委員的支持。決議聲明顯示，有2人投票反對降息25個基點，其中一人主張更激進的降息50個基點，另一人則堅持維持利率不變。這兩張方向截然相反的反對票，揭示了美聯儲內部在政策路徑上的深刻分歧。
本次議息會議另一個重要看點是美聯儲對縮表政策的調整。美聯儲決定放棄量化緊縮（QT），一個月后結束縮減資產負債表的計劃，這意味著持續三年半的縮表行動即將畫上句號。回顧這一進程，美聯儲于2022年6月啟動縮表，去年6月開始放緩步伐，將美國國債的月度縮表規模從350億美元降至250億美元，今年4月進一步降至50億美元。美聯儲主席鮑威爾表示，過去3周貨幣市場流動性趨于緊張，繼續縮表的益處有限，當前銀行儲備水平僅略高于充足水平。
在后續降息路徑方面，鮑威爾的表態較外界預期更加鷹派。他明確指出，委員會對12月的政策行動存在明顯分歧，12月的利率下調并非板上釘釘。政府“停擺”可能會影響12月的議息會議，在缺乏數據的情況下，可能有必要更加謹慎，經濟數據缺失可能構成暫停利率調整的理由。
受此影響，市場下調了對美聯儲12月降息的押注。芝商所美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲12月降息25個基點的概率，從一日前的90%大幅下降到65%。美股三大指數全線跳水，盤中一度集體翻綠，隨后納指迅速翻紅，道指、標普500指數尾盤跌幅有所收窄，美元指數則直線拉升。有分析指出，鮑威爾的表態給美聯儲后續的政策前景增添了巨大的不確定性。
由于美國政府“停擺”，市場陷入了經濟數據的真空期。在此期間，美國勞工統計局僅發布了一份延遲公布的美國9月消費者價格指數（CPI），令市場得以一窺美國經濟現實處境的“冰山一角”。數據顯示，9月份，剔除食品和能源的核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲3.0%，為6月以來的最低水平。鮑威爾認為，若排除關稅影響，當前通脹水平實際上已與2%的目標相差不遠。
然而，9月非農就業數據的缺失，使美聯儲難以準確判斷就業市場的真實狀況。當前，美聯儲在穩定物價與促進就業兩大目標之間陷入兩難：若降息步伐過快，可能重新推高通脹；但若維持限制性利率時間過長，又會抑制就業市場活力。鮑威爾坦言，在平衡這兩大目標的過程中，美聯儲政策制定沒有絕對安全的路徑。在數據真空期，美聯儲只能“摸著石頭過河”。
美國政府“停擺”帶來的影響不僅限于數據缺失。國會預算辦公室在近日的公開信中警告，若“停擺”持續，可能給美國經濟造成70億美元至140億美元的損失。而且持續時間越長，難以恢復的永久性經濟損失比例將顯著放大。雖然美聯儲的政策目標不會因政府“停擺”而改變，但財政缺位使得貨幣政策的環境更加復雜。
與此同時，來自白宮的政治壓力也在持續升溫。美國總統特朗普近期加大了對美聯儲的公開批評，不僅指責鮑威爾行動遲緩，更暗示可能通過人事任命影響美聯儲決策。有分析指出，這種公開施壓可能危及美聯儲的獨立性，迫使貨幣政策決策更多地受到政治考量而非經濟基本面的影響。
多家美國大公司近期接連宣布裁員。亞馬遜宣布將在全公司范圍內裁員1.4萬人；媒體巨頭派拉蒙也表示將在包括哥倫比亞廣播公司新聞部在內的多個部門裁員至少1000人；聯合包裹服務公司透露，今年將裁減4.8萬名員工；塔吉特則宣布將削減1800個總部崗位，這是該公司10年來首次實施大規模裁員。鮑威爾表示，許多企業在解釋裁員原因時都提到了人工智能（AI）的影響，我們正密切關注這一趨勢。
有分析指出，當前美國經濟增長主要依靠人工智能基礎設施投資的拉動。若剔除數據中心和AI相關投資，制造業、零售業、服務業和房地產等傳統經濟支柱在2025年上半年幾乎零增長。對于AI投資是否存在過熱風險，鮑威爾認為，當前情況與20世紀90年代的互聯網泡沫有本質區別，因為如今的AI企業大多擁有切實的盈利模式和商業基礎。
對于美國經濟而言，另一個不容忽視的風險是美國國債規模的持續膨脹。美國財政部最新數據顯示，國債總額已突破38萬億美元，再創歷史新高。隨之而來的是沉重的利息負擔，預計2025年美國國債利息支出將達到1.4萬億美元，占聯邦財政收入的26.5%。這意味著美國財政部每月需支付超過1000億美元利息，相當于每分鐘償還200萬美元。
彼得·彼得森基金會主席邁克爾·彼得森警告稱，“利息成本已成為預算中增長最快的部分，過去10年我們在利息上花費了4萬億美元，而未來10年這一數字將達到14萬億美元，這些成本擠占了關乎未來的重要投資，損害了每個美國人的經濟福祉”。
更令人擔憂的是，從資產負債表來看，美國政府已處于資不抵債的境地，但債務規模仍在持續擴大。這種不可持續的狀況已引發國際評級機構的關注。歐洲信用評級機構范圍評級公司近日將美國主權信用評級從“AA”下調至“AA-”，理由是美國公共財政狀況持續惡化及政府治理標準下降。該機構預計，若無實質性改革，到2030年美國政府債務占國內生產總值（GDP）比例將升至140%，遠高于大多數主權國家。
美聯儲正面臨更加復雜的決策環境。數據缺失、政治壓力與債務困境相互交織，將給其后續政策空間的靈活性帶來持續影響。未來政策抉擇中的任何偏差，都可能引發市場波動并放大經濟風險。
來源：中國經濟網 孫昌岳
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