10月28日，A股全天震蕩，滬指一度站上4010.73點，盤中創下近十年新高。但午后，三大股指全線收跌。
從資金流向看，科創相關行業板塊相對堅挺。10月28日，主力資金全天凈流入電池、軟件開發、通信設備、地面兵裝、IT服務等行業板塊。其中，主力資金凈買入電池、軟件開發、通信設備的金額分別為39.83億元、36.76億元、36.63億元。
近期，各路資金向科創賽道聚集的趨勢仍在延續。除了權益基金加倉通信、電子、計算機等板塊；10月以來，科創芯片、電池、機器人方向的主題ETF亦獲得較多資金青睞。
在機構看來，順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是A股投資的重要主線。
科創方向持續吸金
國慶假期后，A股持續震蕩，市場成交量、杠桿資金情緒均有所回落。直到上周下半段，市場才開始呈現回暖跡象，“此次滬指盤中突破4000點”則向市場釋放出多重積極信號。
“從國內視角看，這體現了中國經濟復蘇預期的逐步穩固與政策的持續發力。財政與貨幣的協同寬松，為消費和科技等具有復蘇彈性的板塊注入了信心，企業盈利預期改善，市場預期從謹慎轉向樂觀，制造業PMI回暖亦有力印證了復蘇動能。”黑崎資本首席戰略官陳興文指出。
從外部環境看，陳興文談道，美聯儲降息步伐加快及美元走弱，提升了新興市場的吸引力，外資加速回流A股，不僅反映出全球資本對中國經濟結構性轉型的信心，更表明中國宏觀韌性和長期增長潛力正在被重新定價。這種內資熱情與外資青睞的雙軌資金流，共同向市場注入活力，推動市場風險偏好提升，為投資者提供了長期戰略布局的窗口。
外資的積極變化已有數據支撐。
來自國泰海通證券的數據顯示，最近一周（10月20日—10月24日，下同），北向資金估算凈流入100億元，此前一周（10月13日—10月17日）估算凈流出113億元。其中，最近一周，靈活型外資估算凈流入68億元，前一周估算凈流出50億元。
從最近一周陸股通每日前十大活躍個股看，中際旭創（當周陸股通雙向成交總金額為197億元，占個股當周交易金額比重的10%）、寧德時代、寒武紀—U的成交較為活躍。
陳興文指出，外資通過滬港通、深港通渠道凈流入，凸顯國際資本對中國資產的重新配置，資金結構優化。這背后，既有美元疲軟帶來的相對收益優勢，也有國際資本對中國政策連貫性及產業升級的認可。
除了北向資金，兩融資金情緒亦有修復。據國金證券統計，10月20日—10月24日當周，兩融資金凈買入270億元，活躍度較前一周小幅回升。
從資金流向看，兩融、主動偏股基金、ETF資金都在向“含科量”較高的方向聚集。
例如，上周，兩融資金主要凈買入電子、通信、非銀等板塊，凈賣出汽車、有色、機械等板塊。其中，通信、家電、非銀等板塊融資買入占比上升較多。風格上，兩融僅凈賣出大盤價值板塊。
同時，據國金證券策略研究團隊統計，最近一周，主動偏股基金主要加倉通信、電子、計算機等板塊，主要減倉家電、銀行、食品飲料等板塊。同時，新成立權益基金規模回升。
ETF資金的表現更為直觀。Wind數據顯示，10月9日—10月27日，嘉實科創芯片ETF、廣發電池ETF、華夏機器人ETF的凈流入額分別為23.42億元、21.69億元、17.14億元，為本月“吸金”規模第七、第八、第十大股票ETF。同期，華夏芯片ETF、科創200ETF易方達分別獲得13.85億元、12.98億元凈流入，排名靠前。
私募倉位指數創新高
從增量資金角度看，近期，私募加倉意愿較強，整體呈現樂觀態度。
私募排排網數據顯示，截至2025年10月17日，股票私募倉位指數升至79.68%，較前一周上漲0.55%，創近一年新高。從趨勢看，自2025年8月以來，該指數累計上漲5.75%，加倉趨勢顯著。
具體來看，截至2025年10月17日，滿倉（＞80%）股票私募占比達63.40%，中等倉位（50%—80%）私募占比20.41%，低倉（20%—50%）、空倉（＜20%）私募占比分別為11.47%和4.72%，絕大多數私募選擇高倉位運行。
多數私募判斷，當前市場處于低位修復階段，后續若出現利好，可能引發快速上漲，因此選擇滿倉避免踏空。
事實上，拉長時間看，在本輪行情中，私募（尤其是量化私募）亦是增量資金的主要供給方。
據中信證券研究部量化與配置組測算，8月私募量化產品規模約19274億元，相較月初增長970億元，繼續保持較快增速。同時，險資也貢獻了重要增量。今年以來頭部保險公司保費收入不斷高增，7月保費收入為4735億元，同比增幅達到20%，如果按照“新增保費當中30%投資權益”去計算，每月的增量能達到超過1400億元的量級。
展望后市，A股走勢可能受到多方面因素的影響。
陳興文指出，宏觀經濟層面，國內經濟復蘇的可持續性至關重要，需跟蹤消費復蘇的強度、政策連貫性（如財政刺激的持續性）及企業盈利數據的驗證。國際方面，美聯儲貨幣政策轉向的節奏、美元指數的波動及中美關系等因素，將左右外資流向和市場情緒。
中銀證券策略研究團隊則提到，“十五五”規劃建議中關于科技自立自強與現代化產業體系的論述，將持續為市場提供主線方向。此外，后續成交量能否持續修復是市場能否有效突破并打開上行空間的關鍵觀察點。
配置層面，陳興文建議重點關注消費板塊的復蘇彈性、科技領域的自主可控進展及新能源產業的轉型動能，這些領域受經濟復蘇和政策支持的推動，若發展穩健，將引領市場整體走向。同時，需警惕部分板塊估值泡沫風險，若市場預期與實際經濟數據背離，可能引發短期調整。
拉長視線看，結合“十五五”規劃建議，銀河證券策略研究團隊認為，未來一段時間內，投資機遇主要聚集在三大方向，包括：新質生產力主題投資、反內卷主題投資和消費主題投資。
其中，對于新質生產力主題投資，該團隊表示，順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是“十五五”規劃建議背景下A股投資的重要主線。同時，資本市場改革深化利好新質生產力主題估值重塑，這將進一步吸引更多的資源向新質生產力領域匯聚，從而推動經濟結構的轉型升級和高質量發展。在充裕的資金支持下，新質生產力相關產業有望在“十五五”期間迎來重大突破和高速成長，最終實現估值與盈利雙擊。其建議關注云計算與大數據、算力、5G6G、新一代信息網絡、人工智能、數字創意設備、集成電路、前沿新材料、核心元器件、抗癌藥、有色新材料等細分主題。
（來源：21世紀經濟報道 作者：易妍君）
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