在低利率環(huán)境下，銀行理財(cái)傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置邏輯面臨挑戰(zhàn)。理財(cái)行業(yè)面臨著合意資產(chǎn)缺乏和波動(dòng)性加大的雙重壓力。
伴隨固收類資產(chǎn)收益挖掘的難度越來越大，多位理財(cái)公司人士表示，需通過從單一資產(chǎn)轉(zhuǎn)向多元策略、從簡單資產(chǎn)構(gòu)建轉(zhuǎn)向大類資產(chǎn)配置來拓寬收益來源，下半年重點(diǎn)看好另類資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)。
以大類資產(chǎn)配置為核心
當(dāng)前市場呈現(xiàn)“低利率、高波動(dòng)”特征。資產(chǎn)端普遍經(jīng)歷了收益率下行，5月20日，1年期LPR、5年期以上LPR均較前期下降10個(gè)基點(diǎn)，銀行存款利率開始新一輪下調(diào)；10年期國債收益率目前在1.6%—1.7%區(qū)間震蕩。資產(chǎn)端波動(dòng)性呈現(xiàn)上升趨勢，加劇了資產(chǎn)配置的復(fù)雜性。
興銀理財(cái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋認(rèn)為，在利率走低的過程中，海外市場的一些做法具有參考價(jià)值。初期機(jī)構(gòu)普遍通過信用挖掘、杠桿策略和久期策略來獲取收益。但隨著信用溢價(jià)、期限溢價(jià)等各類利差全面收窄，這些策略的盈利空間會(huì)基本消失，市場將進(jìn)入以大類資產(chǎn)配置為核心的新階段。當(dāng)下的中國理財(cái)機(jī)構(gòu)正在經(jīng)歷這個(gè)階段。
招銀理財(cái)相關(guān)人士表示，下半年將圍繞避險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)展開大類資產(chǎn)配置，重點(diǎn)加大類固收增強(qiáng)型資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的布局力度。具體來說，將通過優(yōu)化交易策略，積極配置紅利低波組合、市場中性策略和REITs等具有收益增強(qiáng)特性的類固收資產(chǎn)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升組合收益水平。
匯華理財(cái)也在近期表示，押注某一類資產(chǎn)的投資方式已經(jīng)不能很好地適應(yīng)當(dāng)前的市場環(huán)境。用全球多元資產(chǎn)配置的思路去選品、在捕捉更多收益機(jī)會(huì)的同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)，是提高投資勝率的更優(yōu)解。
看好另類資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)
對(duì)于下半年的資產(chǎn)類別表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍看好另類資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)。
葉予璋認(rèn)為，下半年股債金均衡配置將更具優(yōu)勢，“對(duì)單一市場的判斷難度大且執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)高，股債金均衡配置實(shí)際上是通過黃金對(duì)沖不確定性，可在低通脹、高流動(dòng)性的市場環(huán)境中捕捉機(jī)會(huì)”。
葉予璋對(duì)市場持樂觀態(tài)度，認(rèn)為下半年股債金仍有上漲空間，核心邏輯在于低通脹與流動(dòng)性寬松環(huán)境將持續(xù)，資金充裕有望推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上行。具體來看，在外部不確定性加劇的背景下，黃金的配置價(jià)值顯著，但當(dāng)前價(jià)格處于高位，限制了其作為單一配置資產(chǎn)的空間；債券市場將受益于持續(xù)的低通脹環(huán)境；股市在政策引導(dǎo)下，有望迎來資金推動(dòng)型的上漲行情。
招銀理財(cái)相關(guān)人士表示，接下來，公司將基于理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，發(fā)揮理財(cái)投資范圍廣泛的優(yōu)勢，在控制波動(dòng)率的前提下，積極尋找收益優(yōu)于債券的資產(chǎn)類別，充分利用多資產(chǎn)、多策略工具為投資者爭取穩(wěn)健回報(bào)。
具體來看，他認(rèn)為，科技與紅利策略仍具優(yōu)勢，政策驅(qū)動(dòng)的新消費(fèi)等領(lǐng)域可能成為超額收益來源。招銀理財(cái)將在保持中樞配置的基礎(chǔ)上靈活調(diào)整結(jié)構(gòu)，預(yù)留倉位應(yīng)對(duì)不確定性，并通過優(yōu)選可轉(zhuǎn)債、打新策略、定增對(duì)沖策略等工具提升權(quán)益投資組合的夏普比率。同時(shí)，預(yù)計(jì)黃金配置價(jià)值還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。
來源： 中國證券報(bào)
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