穩定幣行業即將迎來歷史性時刻——全球第二大美元掛鉤穩定幣USDC發行商Circle計劃于6月5日在紐約證券交易所上市，這將成為穩定幣領域的首個IPO。此次上市被視為數字貨幣向主流金融體系邁進的關鍵一步，也標志著穩定幣商業模式獲得傳統資本市場認可。在Circle籌備上市之際，全球穩定幣市場持續升溫。5月以來，美國《GENIUS法案》通過，英國發布穩定幣監管提案，中國香港《穩定幣條例》正式成為法例，穩定幣監管環境不斷迎來新變化。
美國SEC文件顯示，穩定幣USDC發行商Circle近日提交赴紐交所上市的申請，公司及部分股東計劃以每股24—26美元的價格發行2400萬股股票，以籌資最多達6.24億美元。按提議區間的中間值計算，Circle的完全稀釋市值將達到62億美元。
此次Circle若成功上市，將進一步推動美國穩定幣市場的發展，同時加速傳統金融用戶尤其是機構用戶對穩定幣的接受進程。
據了解，Circle的業務模式是通過發行與美元1：1錨定的穩定幣USDC，向幣圈人士提供一種價值穩定、方便轉化為其他加密貨幣或購買商品的代幣。根據CoinMarketCap的數據，USDC目前是全球第二大穩定幣，總市值超過600億美元。行業領跑者是泰達公司的USDT，目前市值接近1440億美元。
穩定幣，從本質上來說，是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產建立錨定關系，從而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣。它的誕生是為了解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。過去，虛擬貨幣市場的高波動性讓許多投資者望而卻步，也限制了其在日常交易中的應用。而穩定幣的出現就解決了這些問題，它既具備加密貨幣的便捷性和去中心化特點，又有相對穩定的價值，被視作“傳統金融和加密生態之間的橋梁”。
而Circle這類平臺的收入來源，就是持有儲備金的理財收入。目前公司將大部分儲備金放在貨幣市場基金中，得益于美聯儲維持的高利率，近兩年收入頗豐。招股書顯示，Circle去年儲備金理財收入達到16.6億美元，較前一年的14億美元有所提升。然而，由于運營費用增加，以及向Coinbase等交易所支付激勵費用，去年的凈利潤反倒從2023年的2.68億美元下降至1.56億美元。
這也是該公司自2022年以來第三次試圖沖擊上市。Circle此前一次接近上市是2022年初，Circle曾經達成過“借殼反向上市”的協議，但不巧的是恰逢當年幣圈連環爆雷事件，比特幣從6.9萬美元跌至1.5萬美元，上市計劃最終只能擱置。接著在2023年底硅谷銀行危機，彼時Circle存在該銀行的33億美元一度被“凍結”，導致USDC脫錨，Circle的高管隨即意識到，想要在全球穩定幣競爭中真正站穩腳跟，必須借助“牌照+上市+透明度”三大法寶。
對于IPO，Circle首席運營官杰里米·阿萊爾表示，成為一家上市公司“是我們追求以最大透明度和問責制運營的延續”。他也補充稱，現在上市代表著“我們正處于Circle以及互聯網金融體系發展的一個重要十字路口”。
在Circle即將邁入資本市場大門的同時，全球多個地區也正在完善穩定幣監管。5月30日，香港特別行政區政府在憲報刊登《穩定幣條例》，標志著這一具有劃時代意義的數字金融監管法規正式生效，香港正式成為全球首個針對法幣穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。本次開創性立法舉措被視為香港繼2017年推出虛擬銀行牌照制度后，在金融科技監管領域的又一次重大突破，不僅將進一步鞏固其作為國際金融中心的地位，也將在全球數字金融治理領域中樹立“東方標準”。
國泰海通在電話會議中強調，香港新政標志著“加密貨幣從草根玩具升級為金融基礎設施”，跨境支付、智能合約清算等場景將催生頭部平臺紅利。其測算顯示，穩定幣發行商通過零息吸收存款并投資美債，利潤率可達傳統銀行的3倍，頭部企業USDT發行方2024年凈利潤已超130億美元。
除中國香港以外，美國、歐盟、非洲等國家和地區也在為穩定幣的主導權展開激烈角逐。中信建投證券研報認為，從全球競爭來看，掌握規則制定權將有望在未來貨幣體系的洗牌中占據先機。
5月20日，美國參議院通過《GENIUS法案》，標志著美國穩定幣立法過程中迎來重要進展。
與此同時，西班牙桑坦德銀行（Banco-SantanderSA）表示，正考慮擴大其在數字資產方面的業務，包括推出穩定幣的初步計劃，以及為其數字銀行的零售客戶提供加密貨幣服務。
5月27日，英國金融行為監管局（FCA）發布針對穩定幣發行、加密資產托管及相關企業財務穩健性的監管提案，旨在為加密行業建立更明確的合規路徑。該提案要求受監管的穩定幣維持價值穩定，并向用戶明確披露儲備資產管理方式。
“國際市場層面，近期美國加密市場政策出現松動跡象，使得數字資產的合法性和主流化再度成為焦點。比特幣價格重回高位、以太坊ETF獲批傳言不斷，這些都顯著提升了投資者對數字貨幣的信心，形成全球資金對相關資產的再度聚集。”知名商業顧問霍虹屹分析指出，數字貨幣技術兼具政策背書、科技想象和產業落地的三重屬性，符合當前市場對“可講故事、能落地、受政策鼓勵”的題材需求。一旦個別龍頭率先啟動，資金便會迅速形成板塊共振。
與此同時，A股與港股市場掀起一場圍繞穩定幣的資本風暴。6月3日開盤，A股穩定幣概念股大漲，御銀股份、恒寶股份、翠微股份等多股漲停；6月2日，在港股市場上，相關概念股已經出現了一波集體拉升，其中連連數字一度上漲80%，移卡一度漲近50%，歐科云鏈一度漲超45%。
而從全球來看，穩定幣的戰略地位和市場規模也在不斷攀升。據東方證券統計，截至5月31日，全球穩定幣市值超過2500億美元，較2024年底增加超過400億美元。Circle此次IPO將成為觀察穩定幣行業發展的關鍵窗口，不僅為行業提供估值基準，更將測試傳統資本市場對穩定幣商業模式的接受度。
穩定幣相關動態頻出，提升了投資者對數字貨幣的信心，形成全球資金對相關資產的再度聚集。“我們預計，未來數年內，全球穩定幣市值預計將從當前的2500億美元擴張至萬億美元。”香港HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding分析指出。他認為，更重要的是，穩定幣的合規化將吸引更多“準美元”資金入場，為比特幣和以太坊等核心資產賦予更強的避險與價值儲存屬性。與此同時，合規通道的成熟將為養老基金、共同基金等長期資本提供進入加密市場的橋梁，大幅增強市場的需求穩定性，并有效降低結構性風險。政策紅利與市場共識的相互作用，正在為比特幣與加密資產打開全新的增長空間。
但數字貨幣板塊歷來波動劇烈，題材炒作背后的“兌現能力”仍需時間檢驗。北京大成律師事務所高級合伙人肖颯對此持謹慎態度。“穩定幣就算換了一個名頭、一個概念，它也還是虛擬幣。”她強調，中國內地目前“嚴格禁止私人穩定幣的發行與流通”，這一政策自2017年“94公告”以來從未松動，并在2021年《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》中得到強化”。這從根本上否定了穩定幣在中國內地的合法生存空間。
來源：北京商報
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