繼中央政治局會(huì)議明確提出“創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的‘科技板’”后，隨著相關(guān)細(xì)則陸續(xù)出爐，債市支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的路徑更加清晰。
近日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（中國(guó)人民銀行 中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告〔2025〕8號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。隨后，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)與滬深北三大交易所相繼發(fā)布通知，進(jìn)一步細(xì)化科技創(chuàng)新債券配套規(guī)則。
5月8日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)布公告，擬于上海清算交易所發(fā)行年內(nèi)首期科創(chuàng)債券，募資用于投放科技型企業(yè)等。
據(jù)介紹，初步統(tǒng)計(jì)，目前有近100家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行超過(guò)3000億元的科技創(chuàng)新債券，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有更多機(jī)構(gòu)參與。“《公告》從產(chǎn)品體系、配套機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等多維度全面升級(jí)了科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受采訪時(shí)表示，“未來(lái)，科技創(chuàng)新債券有望成為‘科技—產(chǎn)業(yè)—金融’良性循環(huán)的核心樞紐。”
金融機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)納入發(fā)行主體
業(yè)內(nèi)人士普遍指出，科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體增量擴(kuò)容，是債券市場(chǎng)“科技板”的一大亮點(diǎn)。
結(jié)合《公告》及三大交易所發(fā)布的通知，金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”）等三類(lèi)機(jī)構(gòu)均可發(fā)行科技創(chuàng)新債券。與此前相比，一是新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體。二是新增支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，將商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)納入發(fā)行主體，將拓寬金融機(jī)構(gòu)科技貸款、債券、股權(quán)和基金投資的資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持科技型企業(yè)全生命周期、各類(lèi)型融資能力。這有助于撬動(dòng)更多金融資源投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債券的方式募集資金，再為科技中小企業(yè)提供信貸支持，這將進(jìn)一步完善面向科技企業(yè)的融資渠道。”華源證券研究所所長(zhǎng)助理、固定收益首席分析師廖志明表示。同時(shí)，廖志明認(rèn)為，銀行發(fā)行科技創(chuàng)新債券的成本可能會(huì)比發(fā)行普通金融債的成本更低一些，這意味著銀行將對(duì)參與這類(lèi)業(yè)務(wù)有更多積極性，從而更好地支持科創(chuàng)企業(yè)。
政策支持下，科技型企業(yè)發(fā)債動(dòng)能也將提升。“目前科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體中，科技型企業(yè)以高等級(jí)央國(guó)企和頭部民企為主，預(yù)計(jì)債市‘科技板’推出后，將鼓勵(lì)更多的成熟期、成長(zhǎng)期民營(yíng)科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債券進(jìn)行融資。”馮琳說(shuō)。
交易商協(xié)會(huì)在通知中明確，鼓勵(lì)成長(zhǎng)期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期債券。重點(diǎn)支持民營(yíng)企業(yè)，通過(guò)配套措施持續(xù)提升其融資便利性。在募集資金使用上，科技型企業(yè)可將資金靈活用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)投入、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)重組等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，激發(fā)科技創(chuàng)新活力；股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可通過(guò)基金出資、股權(quán)投資等形式，將募集資金投向高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，精準(zhǔn)“輸血”科技產(chǎn)業(yè)。
多舉措提升融資效率
為進(jìn)一步提升融資效率，債券市場(chǎng)“科技板”在優(yōu)化科技創(chuàng)新債券發(fā)行管理流程、評(píng)級(jí)模式等方面做出了更多個(gè)性化安排。
《公告》明確，支持發(fā)行人根據(jù)資金使用特點(diǎn)，靈活分期發(fā)行。簡(jiǎn)化科技創(chuàng)新債券信息披露規(guī)則，發(fā)行人可與投資人約定豁免相關(guān)披露信息。銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)披露的配套規(guī)則，進(jìn)一步明確了綠色通道機(jī)制、簡(jiǎn)化信息披露安排等內(nèi)容。
“‘前端簡(jiǎn)化+后端強(qiáng)化’的管理思路，極大提高融資服務(wù)質(zhì)效。”評(píng)級(jí)公司中債信資在解讀交易商協(xié)會(huì)科技創(chuàng)新債券政策時(shí)指出，對(duì)注冊(cè)環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化信息披露，募集資金僅匡算大類(lèi)、發(fā)行環(huán)節(jié)進(jìn)行分層分類(lèi)管理、注冊(cè)發(fā)行評(píng)議開(kāi)通綠色通道等，能有效減輕企業(yè)在注冊(cè)發(fā)行及信息披露方面的工作量，提升注冊(cè)發(fā)行效率。同時(shí)，簡(jiǎn)化或豁免敏感信息披露，能解除企業(yè)核心技術(shù)“披露即泄密”的顧慮，給予企業(yè)更高的靈活性。
除了優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，打破信用債傳統(tǒng)上重資產(chǎn)、重規(guī)模的評(píng)級(jí)方式，合理設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)符號(hào)，也有助于進(jìn)一步提升融資效率。馮琳介紹，傳統(tǒng)評(píng)級(jí)方法體系與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)輕資產(chǎn)的特征并不適用。“目前，多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已發(fā)布科技型企業(yè)的評(píng)級(jí)方法模型并投入應(yīng)用，這將推動(dòng)更加科學(xué)、準(zhǔn)確地反映科技創(chuàng)新企業(yè)的信用狀況和市場(chǎng)價(jià)值。”馮琳說(shuō)。
進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制
提升債市支持科創(chuàng)企業(yè)的有效性，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制十分重要。這也構(gòu)成了債券市場(chǎng)“科技板”的重要組成部分。
針對(duì)科技型企業(yè)等的業(yè)績(jī)波動(dòng)和信用風(fēng)險(xiǎn)，《公告》明確，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)可開(kāi)展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。
5月7日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹，將創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，由中國(guó)人民銀行提供低成本再貸款資金，可購(gòu)買(mǎi)科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔(dān)債券投資人的違約損失風(fēng)險(xiǎn)。“這將有效降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行8年期、10年期等更長(zhǎng)期限債券。”
明明認(rèn)為，通過(guò)增信機(jī)制降低中小科技企業(yè)發(fā)債門(mén)檻，鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期限債券來(lái)匹配研發(fā)周期，并引入流動(dòng)性支持措施，將進(jìn)一步增強(qiáng)債券市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)面向科技企業(yè)的吸引力。中債信資也提出，鼓勵(lì)多元化增信發(fā)債方式，能夠有效為相關(guān)主體特別是民企發(fā)債融資提供增信支持，解決民企融資痛點(diǎn)，降低融資成本。
馮琳表示，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，在提升科技創(chuàng)新債券投資者認(rèn)可度、提高發(fā)債成功率的同時(shí)，也有助于保證債券市場(chǎng)“科技板”的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。
(來(lái)源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào))
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