在行業保費增速放緩的背景下，上市險企一季度的業績如何？截至4月29日晚間，A股五大上市險企2025年一季報全部亮相。中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險今年一季度共取得凈利潤841.76億元，同比增長1.4%，日賺9.35億元。
今年一季度，五家上市險企業績表現分化明顯，整體呈“三升兩降”格局，部分險企實現了凈利潤兩位數增長，也有險企凈利潤降幅達到兩位數。
業績表現分化
截至4月29日晚間，A股五大上市險企一季報悉數披露。綜合來看，五家公司合計實現凈利潤841.76億元，同比增長1.4%。按盈利規模排序，中國人壽、中國平安、中國人保收獲了百億以上凈利潤，分別為288.02億元、270.16億元和128.49億元。中國太保、新華保險凈利潤分別為96.27億元和58.82億元。
增速方面，一季度上述五家公司凈利潤呈現“三升兩降”態勢。具體而言，較早釋放盈利增長信號的中國人保凈利潤增速達到了43.4%，中國人壽和新華保險凈利潤增速分別為39.5%和19.0%。中國太保凈利潤則同比下滑18.1%，中國平安凈利潤也有所下滑。
一直以來，投資端表現是影響上市險企業績走勢的勝負手。各家險企對投資收益的披露口徑有所不同，各家險企的投資表現也明顯分化。分公司來看，中國平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率為1.3%；新華保險一季度年化總投資收益率為5.7%。而中國太保一季度總投資收益率僅為1.0%，同比下降0.3個百分點。
調查發現，今年一季度，股市持續回暖，但債券市場出現明顯震蕩，各家險企不同的投資策略影響了投資收益。如中國太保在一季報中直言，今年以來，A股市場在波動中展現出一定的韌性，債券利率出現一定幅度震蕩。
對于未來險資投資環境，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜預測，2025年A股市場整體可能仍處于較為復雜的經濟環境。一方面，全球經濟復蘇的不確定性仍然存在，外部需求可能對出口導向型企業產生一定影響。另一方面，國內經濟結構調整持續推進，政策層面可能會繼續通過財政政策和貨幣政策來穩定經濟增長，這將為A股市場提供一定的流動性支持。
可以預見，未來一段時間市場利率可能繼續走低，股票市場也將面臨不確定性，上市險企又將采用怎樣的投資策略？
中國平安表示，公司積極應對利率下行風險，主動逢高配置利率債，保持資產負債的良好匹配；堅持長期投資理念，加大價值型和科技成長型權益投資的配置，以追求長期超越市場的穩健投資收益。中國人壽強調，公司堅持長期投資、價值投資、穩健投資理念，固收投資把握利率階段性抬升機會，持續穩固配置底倉；權益投資繼續推進均衡配置和結構優化，著眼長遠開展投資布局。
新業務價值表現亮眼
雖然投資端面臨一定挑戰，但五大上市險企的壽險業務整體表現依舊穩健。今年一季度，各家公司的壽險新業務價值均實現了較快增長。
于壽險公司而言，新業務價值是指新銷售的保單預期未來產生的收益貼現到今年的價值，反映的是公司經營能力和新業務拓展銷售水平，也是評估公司業務增長潛力的一個指標。
各家險企該項指標的增速不一。中國平安壽險及健康險業務新業務價值達成128.91億元，同比增長34.9%。太保壽險實現新業務價值57.78億元，同比增長11.3%。中國人壽表示，今年一季度，公司新業務價值較2024年同期使用相同經濟假設重述的結果增長4.8%。
在業內人士看來，上市險企壽險新業務價值增長，一方面是受益于產品結構優化、代理人產能提升；另一方面則是在“報行合一”及預定利率下調背景下，保險公司渠道費用率下降，助力負債成本的降低。柏文喜提到，通過“報行合一”，險企可以更好地控制渠道成本，這直接改善了險企的費差水平，提升了新業務價值率。
此外，經歷了前期的個險渠道深度改革后，各家險企仍在引導人力向更高質量邁進。
如新華保險表示，公司堅持圍繞隊伍抓營銷，以績優人力為核心、以優增為重點，升級績優榮譽體系，依托“XIN一代”計劃，加快高質量營銷隊伍轉型發展。中國人壽透露，公司新型營銷模式試點有序推進，“種子計劃”在前期改革基礎上持續深耕。
財險綜合成本率明顯優化
在“二八效應”較為明顯的財險市場，財險“老三家”人保財險、平安產險與太保產險常年占據市場“C位”。
今年一季度，“老三家”業績表現幾何？
人保財險實現保險服務收入增速拔得頭籌，同比增長6.1%至1207.41億元。太保產險次之，該公司實現保險服務收入477.41億元，同比增長4.8%；平安產險保險服務收入811.53億元，同比增長0.7%。
聚焦于業務成本端，今年一季度“老三家”綜合成本率集體優化，承保端表現明顯優于去年。其中，平安產險整體綜合成本率96.6%，同比優化3.0個百分點；太保產險承保綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點；人保財險綜合成本率94.5%，同比下降3.4個百分點。對于業務優化，人保財險稱，公司優化費用投入，改善業務結構，推進風險減量服務，加之大災損失同比減少，承保利潤同比增幅較大。
在業內人士看來，基于業務和自身體量等因素，頭部險企能實現綜合成本率下降實屬不易。經濟學家、新金融專家余豐慧指出，在“風險減量”背景下，頭部財險公司通過科技賦能加強風險定價能力，精細化管理降低賠付成本，隨著風險管理能力的提升，財險公司的綜合成本率出現下降。
基于財險業當前的發展環境，東吳證券研報分析，從外部看，一季度大災較少利好財險公司降低賠付。據應急管理部數據，2025年一季度國內重大自然災害損失同比明顯減少，利好財險公司賠付支出的下降。從內部看，近年來公司持續優化業務結構，大力拓展家庭自用車新車市場份額，加速布局個人非車業務，改善業務結構。
（來源：北京商報 ）
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