在退市新規實施后的首個年報季，新修訂的組合類財務退市指標正式“亮劍”，將一批凈利潤虧損且營收不足3億元的主板公司精準“圈出”，充分揭示這些公司持續經營能力羸弱的風險，部分公司因此被實施退市風險警示（*ST），還有多家*ST公司將直接退市。
據統計，截至4月29日21時，觸發組合類財務退市指標的主板公司共有48家。初步來看，觸發該指標的公司所屬行業以社會服務、機械設備、紡織服飾居多。從公司基本面看，多家公司虧損年份超過3年，且主營業務多次轉型仍效果不佳，個別公司甚至面臨財務類、規范類、重大違法強制類等多重退市風險。
上海市君和律師事務所律師季凌昊表示，針對主板公司的組合類財務退市指標精準識別“殼公司”，將加速“劣幣”出清，有助于引導資金流向盈利穩定、基本面良好的公司。同時，退市新規的威懾力也會倒逼上市公司“提質增效”，讓更多上市公司專注于可持續性的核心競爭力的構建。
收緊營業收入指標，多家主板公司“披星戴帽”
4月29日，艾艾精工發布2024年年報，因公司2024年度經審計的扣除非經常性損益前后的凈利潤均為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，公司股票將被實施退市風險警示。4月30日起，公司股票變身“*ST艾艾”。
艾艾精工是一家專業從事輕型輸送帶的研發、生產及銷售的公司。從財務指標可以發現，公司自2017年上市以來，營業收入長年維持在3億元以下，同期凈利潤指標在3000萬元左右，2022年業績虧損，2023年勉強扭虧后，2024年再次陷入虧損。一方面，公司主營業務盈利能力并不理想，對業績拉動作用不大；另一方面，公司還受累于安徽子公司計提固定資產減值損失，以及對金鋒馥的投資存在減值跡象，最終導致公司2024年凈利潤虧損884.61萬元。
作為主板上市公司，艾艾精工長年不足3億元的營收體量，以及業績表現，早已顯露出持續經營能力的疲態。退市新規將主板虧損公司的營收指標從1億元提升至3億元，直接將艾艾精工等一批公司精準“圈出”，充分揭示其經營風險。
艾艾精工并非孤例。威爾泰、星光股份（現“*ST星光”）、四通股份、原尚股份等多家主板公司，均因觸及“凈利潤虧損+營收不足3億元”的退市風險警示“紅線”，已經或即將進入“*ST”板塊。
但是，并非所有公司都心甘情愿接受“披星戴帽”的現實，個別公司試圖掙扎逃脫監管“紅線”，最終受到監管處罰。4月29日已變身的“*ST星光”即為此類案例。
星光股份1月初發布業績預告，預計2024年利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤在150萬元至520萬元區間不等。然而，公司4月28日發布的年報顯示，經審計利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤分別為-3253.2萬元、-3097.56萬元和-2695.9萬元。
業績大幅“變臉”引起監管關注。同日，廣東證監局向公司發出警示函，公司《2024年度業績預告》預計的業績金額與實際差異較大，盈虧性質發生變化，且未在會計年度結束后一個月內披露公司股票交易，可能被實施退市風險警示。最終，星光股份及公司董事長戴俊威、總經理兼財務總監李振江、董事會秘書張桃華被采取出具警示函的監管措施。
ST宇順不僅業績“變臉”，導致公司虧損額擴大且營收不足3億元，可能被實施退市風險警示，其甚至無法按時披露2024年年報。公司4月24日才審議通過聘任深圳正一會計師事務所（特殊普通合伙）為其2024年度財務報告審計機構和內部控制審計機構。公司提示稱，從審計相關工作量來看，公司存在無法在2025年4月30日前完成相關審計工作并披露公司2024年年度報告的風險。
退市新規顯威，精準出清“空殼僵尸”
提高主板虧損公司的營業收入退市指標，更大的意義在于加大對績差公司的淘汰力度，精準出清“空殼僵尸”公司，進一步凈化主板上市公司的成色，令其公司群體更符合新形勢下主板藍籌的特色和定位。若*ST公司觸發“凈利潤虧損+營收不足3億元”的退市風險警示指標，或將面臨退市結局。
*ST龍津就是其中一例。2024年5月6日，因公司2023年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，公司股票交易被實施退市風險警示并變身“*ST龍津”。然而，過去一年，*ST龍津經營情況并未改善，產品結構單一是公司多年來存在的短板，除注射用燈盞花素外，上市的化學仿制藥產品收入規模較小，公司盈利能力和整體抗風險能力均較弱。2022年至2024年，公司營業收入一直徘徊在1億元上下，歸母凈利潤則連續三年虧損。
4月25日，*ST龍津發布2024年年報，2024年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者均為負值，且扣除后的營業收入低于3億元。根據股票上市規則，公司股票將終止上市。截至停牌日，公司最新股價為1.13元，總市值為4.53億元。
調查發現，個別*ST公司實際上面臨財務類、規范類等多重退市風險。
*ST恒立4月29日公告稱，目前公司與旭泰會計會計師在重大會計處理上存在較大分歧，主要是在部分業務收入確認方面尚存在一定分歧，如果該部分業務收入最終無法合并計算至公司主營業務收入，將導致公司2024年主營業務收入低于3億元，公司股票存在2024年年度報告披露后被終止上市的風險。同時，公司2024年度財務會計報告和內部控制報告存在被出具非標準審計意見的風險。此外，公司及全資子公司還存在銀行賬戶被凍結的情況。
針對退市新規加大風險公司的出清力度，季凌昊分析稱，這是一個加速“劣幣”出清的過程。在其看來，退市新規與全面注冊制形成了進退平衡、有序的閉環，將有助于資本市場資源從“劣質”企業向“優質”企業轉移，進而使得符合新質生產力發展方向的上市公司獲得更多關注。
在借力并購重組提高公司質量過程中，聯儲證券并購業務負責人尹中余提示稱，中國證監會《關于嚴格執行退市制度的意見》要求嚴格監管風險警示板上市公司并購重組。新“國九條”打出的政策“組合拳”落地執行一定要嚴密，尤其是多個退市指標的修訂完善兼容了法治化與市場化精神，凝聚了市場各方的智慧和力量，嚴密執行、落實落地才能讓退市新規真正發揮效力，起到良好的示范效應。
（來源：上海證券報）
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