隨著ETF基金規模一舉突破4萬億元大關，純指數賽道的競爭進入白熱化階段。兼具被動與主動特征的指增基金，能否成為指數投資領域的新增長點？數據顯示，今年以來指增基金新發數量呈爆發式增長勢頭，為去年同期的近七倍。然而，指增基金規模增長近期陷入停滯的困境。
業內人士認為，投資者認知門檻較高以及產品超額收益穩定性欠佳，是制約指增基金規模擴張的主要原因。為了突破增長瓶頸，基金公司與代銷機構以穩為主，從優化策略、升級風控、創新服務等多個維度發力，開拓指數投資新藍海。
錨定指數投資時代新增長點
近些年，指數基金迎來大發展，以ETF為代表的純指數基金成為這輪規模增長的主力軍，最新規模突破4萬億元。
“從2022年開始，隨著指數化投資觀念日益深入人心，越來越多的基金公司重視開拓指數基金。我們量化團隊接待了好幾批同業調研，明顯感受到同業越來越重視和認可指數化投資。”博道基金量化投資總監楊夢說。
伴隨指數基金的快速發展，行業競爭愈發激烈，產品同質化問題凸顯。在ETF這類“爆品”之外，眾多公募機構開始尋覓指數賽道新的增長點。
Choice數據顯示，截至4月27日，今年以來新成立的指數增強基金已達40只（不同份額合并計算），是去年同期的近七倍。同時，目前有10只以上指增基金正在發售或即將發行，更多聚焦核心指數的指增基金也在排隊上報。
頭部基金代銷機構同樣動作頻頻。近日，螞蟻基金發布了聚焦指增基金的一站式指數投資服務平臺“指數+”。“我們2022年底就上線了指數專區，但這還不夠。螞蟻基金希望能在場外指數基金賽道上走出差異化的發展之路。”螞蟻集團財富事業群副總裁鄭艷蘭說。
國金基金量化團隊人士認為，指增基金能滿足投資者被動投資與獲取超額收益的雙重需求。不斷豐富的指數類型，也為指增產品提供了更多選擇，未來指增基金發展空間廣闊。
“布局ETF賽道需要具備一定的資源實力，大平臺在這方面更具優勢，且這種趨勢可能會進一步加劇。但指增產品規模的增長并非單純依賴營銷投入，在很大程度上取決于團隊的專業能力。只有做出良好業績，產品才能逐漸獲得投資者的認知與認可，進而實現規模增長。”楊夢說。
指增基金發展面臨規模瓶頸
盡管基金公司頻頻發力，但指增基金規模增長面臨瓶頸。天相投顧數據顯示，截至一季度末，指數增強基金的規模為2138億元，占權益類基金（不含QDII基金）的比重僅為2.87%，超過四成的指增基金規模不足2億元。
楊夢表示，普通投資者對指增產品背后的多因子模型、量化選股的方法論接受程度比較低。在這種情況下，如果產品的超額收益波動性不可控，想要讓客戶理解該基金品類的配置價值就難上加難。
數據顯示，自去年以來，每季度指增基金的平均超額收益有正有負，比如去年三季度指增基金的平均凈值漲幅低于業績比較基準1.46個百分點。今年一季度，在多只績優指增基金超額收益超5%的情況下，也有兩成指增基金跑輸業績比較基準，業績最差的產品凈值漲幅低于業績比較基準近8個百分點。
指增基金能否獲取超額收益，是投資者關注的重點。上述國金基金人士認為，近些年指增基金獲取超額收益的難度有所提升。經過多年的發展，量化投資已呈現擁擠態勢，此前指增產品可依靠打新獲取的超額收益也變少。此外，近些年市場的貝塔相對較弱，而指增基金對基準指數的貝塔依賴性較強，即便自身超額收益良好，有時也難以彌補貝塔部分的損失。
滬上某公募指數業務負責人補充道，指增基金同質化競爭越來越激烈，使得采用相對排名考核的基金經理壓力倍增，這也進一步增加了產品獲取超額收益的不確定性。過大的壓力可能促使基金經理作出超越自身決策能力的選擇，如過于偏離基準或采用不熟悉的策略等，從而加劇凈值波動。
攜手探索破局之策
公募行業并未因為眼前的困境而卻步，而是積極探索，尋求破局之策。
楊夢表示，今年博道基金在風控體系和組合端進行了較大的升級換代，自研組合優化系統和風控模型，利用AI模型重構風險因子體系，進行降維和提純，再進行更精細的風險暴露控制，從而提高組合在極端情況下的穩定性，讓指增基金做到在提高超額收益“勝率”的同時，不降“賠率”。
“指數增強緊跟基準的投資，就像‘戴著鐐銬跳舞’。若控制太嚴，就會限制獲取超額收益的空間；若風控太松，超額收益的波動又會太大。因此，我們將指增基金的跟蹤程度定位為‘中間型’，即在適度偏離的情況下，最大化地追求超額收益。”楊夢說。
上述國金基金人士也表示，量化投資團隊一直在迭代、優化超額模型和風險模型。目前，公司已進一步區分指增產品和主動量化產品，嚴格限制指增產品的風格及行業、個股偏離，以降低跟蹤誤差，追求相對持續的超額收益。
來源：上海證券報
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