與順風順水的2024年不同，2025年的債市讓不少投資者感受到了“顛簸”。在興華基金固收團隊負責人呂智卓看來，導致債市調整的因素大多是短期性的，從長期來看，債市表現將依舊穩健。
“以中短債打底倉獲得穩健的票息收入，用杠桿部分調控組合久期博取資本利得收益，獲利后及時止盈，有效控制組合凈值的波動。”呂智卓表示，市場逆風期保持鎮定的背后是興華固收團隊的硬實力。
“導致一季度債市調整的原因主要有三個。”呂智卓解讀道：第一，A股走強，全社會風險偏好提升，對債市形成壓力；第二，央行降息沒有落地，長債利率與OMO政策利率之間的利差被壓縮至歷史極值；第三，市場對可能出臺的穩經濟增量政策形成一定預期。
“我們認為，債市的長期趨勢依然穩健，目前風險偏好提振、資金價格高企、市場預期等因素造成債市收益率出現階段性超調，但大概率不會構成實質性的利空。”呂智卓說。
在過去的兩年里，債市運行并非一片坦途，每當中長期趨勢和短期行情發生矛盾時，興華基金固收團隊都能及時作出解讀，給投資者樹立一同前進的信心。
以呂智卓管理的興華安聚A為例，定期報告顯示，截至2025年3月31日，成立以來業績回報率為13.29%，超過業績比較基準近8個百分點。中國銀河證券基金研究中心4月發布的《公募基金管理人長期主動債券投資管理能力榜單（20250331）》中，興華基金過去3年主動債券投資管理能力在121家公司中排名第八。
“重預判、擅實戰、常逆勢、控風險”，這十二個字概括了興華基金固收團隊日常管理的精髓，也使得他們在想象力較小、專業性極強的債券市場開辟出一片新天地。
“在債市交易中，一步走錯可能就誤入深淵，所以嚴控風險是我們的第一要務。與此同時，在充分理解債市當前交易邏輯的前提下積極作為，努力為投資者創造更多的收益。”作為團隊的主心骨，呂智卓回答得很實在。
呂智卓還透露，2025年興華基金將基于對市場的深度研究，進一步完善產品矩陣，除了延續利率債、信用債及二級債基等傳統優勢品類，將重點布局短債基金、債券指數基金、權益基金等產品，構建覆蓋不同風險偏好的立體化產品體系，幫助投資者在不同市場周期中實現收益。
來源：上海證券報
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