近來，公募基金一季報陸續披露。從已披露的QDII基金最新持倉來看，有基金經理大幅減倉美股，轉而提升A股和港股的倉位。多位業內人士表示，考慮到當前不確定因素較多，全球資金對美股持偏謹慎態度。與此同時，中國科技領域的新突破使得中國資產在全球范圍具有顯著吸引力，盡管部分個股近期出現調整，但中國資產重估的邏輯依然沒有改變。
最新披露的基金一季報顯示，多只QDII在減持美股的同時，顯著提升了中國股票的倉位。
融通核心價值混合(QDII)最新披露的基金一季報顯示，截至今年一季度末，該基金美股倉位為24.22%，較去年四季度末的52.38%大幅降低近30個百分點；基金港股倉位為54.94%，較去年四季度末的20.48%提升逾30個百分點。
融通核心價值混合基金經理何博、程越楷表示，年初判斷港股科技股相對于美股科技股有明顯的估值性價比優勢，因此降低了美股倉位，將更多的股票倉位配置在估值性價比更突出的港股科技股上。基于對中國及美國科技資產的長期看好，組合將持續聚焦于中美科技股。短期而言，從性價比角度考慮，產品持倉偏向港股，未來將在中美科技資產中進行適度的輪動交易。
廣發全球科技三個月定開混合一季報顯示，截至今年一季度末，基金美股倉位為46.4%，較去年四季度末的52.93%降低了6.53個百分點；A股和港股倉位合計為35.95%，較去年四季度末的25.88%提升了10個百分點。
“今年一季度，我們繼續對美國半導體等科技行業的倉位進行較大幅度的減持，增加了對中國互聯網等中國科技行業的配置。”基金經理李耀柱稱。
截至今年一季度末，交銀環球精選混合的美股倉位為29.04%，較去年四季度末的40.87%大幅降低11.83個百分點；港股倉位為41.98%，較去年四季度末的33.99%提升7.99個百分點。此外，萬家全球成長一年持有期混合的美股倉位為22.13%，較去年四季度末的29.99%降低了7.86個百分點；A股和港股倉位合計為71.17%，較去年四季度末的63.72%提高了7.45個百分點。
在最新披露的基金一季報中，多位QDII基金經理均提到了美國“對等關稅”政策對于全球經濟和資本市場的影響。在他們看來，多重不確定因素擾動下，全球市場將持續震蕩。
回顧今年以來美股表現，銀華海外數字經濟量化選股混合發起式基金經理馬君表示，關稅和財政政策路徑的不明確，導致市場對經濟韌性的定價出現階段性失衡，風險溢價抬升引發科技成長板塊估值收縮。同時，在宏觀環境不確定的情況下，企業端對盈利前景的保守化傾向進一步強化了市場的防御性定價邏輯。上述因素的共同作用，導致一季度美股回調。
廣發中證海外中國互聯網30基金經理夏浩洋認為，美國關稅政策的反復，也在不斷影響著市場對于資產定價的判斷。可以說，其政策的不確定性已成為當前市場不穩定因素的主要來源。
“當下，美國關稅政策繼續增加了市場的不確定，進一步提升了美國經濟和美元體系的風險。因此，美股、日股、越南等市場的回撤幅度很大，未來下跌的風險依然沒有充分釋放。”創金合信全球芯片產業股票發起基金經理劉揚稱。
鵬華道瓊斯工業平均ETF基金經理李悅、羅英宇認為，展望2025年二季度，美股的交易主線將聚焦美國政府的關稅政策及其對美國及全球貿易、經濟和通脹的沖擊。
受美國關稅政策沖擊，此前走勢強勁的多只中國科技股近期大幅回落。不過，在業內人士看來，多重因素支撐下，中國資產重估的邏輯依然存在。
FXTM富拓集團特約分析師黃俊表示，近期中國科技板塊的調整主要是受美股科技股下跌的影響。從長期來看，海外資本仍然希望尋求到新的投資熱點。如果中國芯片、人工智能等領域能出現新的重大技術突破，增強資本對中國科技的信心，年初由DeepSeek引發的中國科技股重估趨勢仍有望延續。
“今年一季度，港股市場表現較好，原因在于國產大模型的進步引發了市場對中國科技股和美國科技股的估值重構，港股互聯網公司則是最直接享受這一過程的公司。對于國內互聯網巨頭來說，大模型賦予他們新的業績增長點，長期來看仍然有較大的增長空間。”創金合信港股互聯網3個月持有期混合基金經理鄭劍、孫悅稱。
李耀柱認為，DeepSeek人工智能系列模型的推出，意味著人工智能行業價值鏈將重塑，規模定律也由預訓練轉到后訓練，大幅降低了訓練和推理成本，這讓中國的互聯網行業迎來較大的重估。
“我們認為，中國互聯網行業有充足的工程師人才，同時在數據和用戶上有深厚的積累，疊加中國豐富的應用場景，互聯網大廠在人工智能發展中會有較大的優勢，這個行業迎來新的資本開支周期，從而帶動相關公司盈利提升，未來我們的組合在這一行業的配置比例也會逐步提升。”李耀柱稱。
夏浩洋表示，對于中國科技股的重估已成為市場熱議的話題。就當前而言，AI在大模型和軟件應用端都有廣闊發展空間。未來待AI Agent發展取得突破，大模型和應用兩端的爆發或如期而至，互聯網作為在AI大模型和應用端都占據優勢的板塊或將充分受益。投資者可以關注深度受益于AI發展的中概互聯板塊的長期投資機會。
來源： 上海證券報
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