4月14日，國元證券發布2024年年報，在營業總收入突破新高的同時，投行業務營業總收入卻縮水明顯。而回顧年內，國元證券已因投行業務違規兩度被出具監管函，2名保薦代表人更被列為D類（暫停業務類）。整體來看，年內共計17家券商因涉及投行違規而收監管函，其中，華英證券也兩度遭監管“點名”。有業內人士表示，被出具監管函可能對券商形象與口碑構成較大的影響，進而影響到客戶的信任度與忠誠度。未來，投行業務規范化、質量提高是監管機構和各家券商都需要關注和推動的方向。
因投行違規兩度被“點名”
4月14日，國元證券發布2024年年報，報告期內，公司實現78.48億元營業總收入，同比增長23.49%，歸母凈利潤22.44億元，同比增長20.17%。
不過，若從細分業務看，在自營業務收入、財富信用業務收入等均實現增長的同時，公司投行業務則縮水明顯，營業總收入同比減少18.92%，營業利潤率為-50.44%。
回顧4月11日，國元證券發布2025年一季度業績快報，公司一季度實現營業收入15.19億元，同比增長38.37%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.41億元，同比增長38.4%。國元證券表示，營業收入和凈利潤等指標增長的主要原因是財富信用、證券投資交易和投行業務實現業績同比增幅較大。
投行業務收入從2024年的相對縮水到2025年一季度成為帶動營收凈利增長的因素之一，這一轉變有哪些原因？
國元證券表示，2024年，A股全年IPO發行數量100家，同比下降68.05%，融資規模673.53億元，同比下降81.11%；非公開發行145家，同比下降58.09%，融資規模1730.52億元，同比下降72.37%。受此影響，公司投行業績出現下降，但投行行業排名有所提升。2025年一季度，公司完成黃山谷捷IPO、志邦家居可轉債項目，同時因上年同期承銷收入較少，2025年一季度收入較上年同期增長較大。
雖然投行業務收入回溫，但2025年以來，國元證券投行業務已兩度被監管點名。具體來看，4月11日，安徽證監局發文指出，國元證券在開展投行業務過程中，個別內部制度執行不到位、個別項目盡職調查不充分，決定對國元證券采取出具警示函的監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
另外，3月，上交所曾指出國元證券作為安徽安芯電子科技股份有限公司IPO項目保薦人，馬志濤、徐明作為保薦代表人存在違規，包括研發人員認定及研發相關內部控制有效性核查存在缺陷、收入確認準確性核查存在缺陷。
在上交所就研發相關問題反復問詢并多次要求專項核查的情況下，保薦人仍存在未提高核查要求，未能充分關注其他財務、業務資料中相關人員的工作記錄，未能進一步提高訪談比例并實質核查相關研發人員對其參與研發活動的了解程度，未能執行有效程序核查研發人員工時填報的準確性，履職盡責存在明顯不到位等情形，綜上，上交所對國元證券予以通報批評，對馬志濤、徐明予以6個月內不接受保薦代表人簽字的發行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。
就相關整改措施，國元證券表示，自2024年的“315”新政及新“國九條”發布后，審核形勢全面收緊、從嚴，申報企業大面積撤回材料，證券行業罰單數量急速增長，處罰力度不斷加大。國元證券會嚴格按照相關制度和法律法規的要求，對發行人進行深入輔導，幫助其完善公司治理結構、建立健全內部控制制度、規范財務基礎，強化信息披露的針對性和有效性。不斷強化公司投行業務“三道防線”作用，嚴把立項關、申報關、審核關，做好項目全生命周期高質量控制；完善投行內控機制，細化投行執業要求和標準，持續開展執業能力培訓，切實提高投行業務質量。此外，加強智慧投行業務系統建設，構建規范化的線上業務流程提高合規風控管理水平，積極開展投行大模型研發，充分利用金融科技提高投行業務執業水平。
17家券商踩投行違規紅線
事實上，年內已有多家券商因投行業務觸紅線而被監管“點名”。東方財富Choice數據顯示，2025年，申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司、長江證券承銷保薦有限責任公司、華林證券等17家券商或券商旗下從業人員均因涉及投行保薦違規被出具監管函，累計涉及從業人員達22人。
2025年開年，東吳證券就因在國美通訊股份有限公司和吉林紫鑫藥業股份有限公司非公開發行股票項目中的未勤勉盡責行為，收到了中國證監會開出的新年“1號”罰單。中國證監會決定，對東吳證券責令改正，給予警告，東吳證券及員工合計被罰沒1506.44萬元。
彼時，東吳證券在公告中表示，誠懇接受《行政處罰決定書》所認定的問題及處罰，并深刻反思、汲取教訓，全面加強管理、補齊工作短板，進一步強化投行業務內控機制，勤勉盡責，規范運作，全面提升投行執業質量，履行好資本市場“看門人”責任。
而除前述提及的國元證券外，國聯民生證券全資投行子公司華英證券在年內也兩次遭到監管“點名”。1月，中國證監會發布公告指出華英證券保薦的蘇州春秋電子科技股份有限公司（以下簡稱“發行人”）可轉債項目，發行人證券發行上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，因此對華英證券采取出具警示函的行政監督管理措施。
同月，華英證券又被甘肅證監局“點名”，因華英證券在持續督導蘭州蘭石重型裝備股份有限公司2021年非公開發行股份募投項目過程中未勤勉盡責，被出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。
財經評論員郭施亮表示，年內多次被出具監管函，可能對券商形象與口碑構成較大的影響，進而影響客戶的信任度與忠誠度。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，年內17家券商及旗下從業人員涉及投行違規被出具監管函反映了監管機構對投行的嚴監管態度。對于相關機構而言，仍需加強內部管理，提高業務質量。
值得一提的是，保薦代表人分類評定方面，2025年以來，已有6名保薦代表人被評定為D類（暫停業務類），除國元證券2名員工外，張琦、王新、李佳佳、蔣序全4人均為東吳證券當前在職或此前在職員工，其中，李佳佳、蔣序全現已分別任職于廣發證券、財信證券。
柏文喜認為，保薦代表人被列為D類（暫停業務類）會對相關從業人員的職業生涯產生影響，對于員工新履職的機構來說也可能會帶來挑戰。郭施亮則指出，D類從業人員數量越多，反映出券商的合規性不足，從業人員專業素質較弱。
一季度多家機構投行業務收入增長
在監管趨嚴疊加機構加強合規風控的同時，券商行業在投行業務收入方面也呈現出先抑后揚的態勢。
從當前已披露2024年年報的25家A股直接上市券商整體業績看，主營業務中的投行業務收入“拖后腿”明顯。具體來看，僅6家券商投行業務手續費凈收入超過10億元，15家券商相關數據在1億—9億元之間，華安證券、中原證券、紅塔證券、華林證券4家券商的相關數據則不足1億元。整體來看，超八成券商投行業務手續費凈收入同比存在降幅，其中，10家券商業務收入降超30%。同期，僅有首創證券、廣發證券、南京證券、中國銀河投行業務手續費凈收入錄得同比增長。
郭施亮解讀稱，券商投行業務“拖后腿”，與2024年以來市場IPO收緊有關，未來若市場環境回暖，IPO相對放寬，則有望改善投行業務收入普遍下滑狀況。
不過，當前已有多家券商發布2025年一季度業績預告或業績快報，部分券商提到了業績增長主要與包括投行在內的業務增幅較大有關。
例如，華安證券表示，2025年一季度業績增長主要原因是證券投資、經紀業務、投資銀行業務等業務同比增幅較大。而回顧2024年，華安證券投行業務手續費凈收入同比下滑18.22%。
此外，中國銀河也表示，2025年一季度，公司財富管理、投資交易、投資銀行等業務均實現較大幅度增長，取得了較好經營業績。
整體而言，柏文喜表示，一季度券商投行業務是否會回暖，還需要觀察市場整體情況和公司表現。未來，投行業務規范化、質量提高是監管機構和各家券商都需要關注和推動的方向。
（來源：北京商報）
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