近日，美國推行的“對等關稅”政策致使全球金融市場產生劇烈波動。在清明節假期，國際市場上原油、銅等大宗商品價格大幅下跌，股市也遭遇恐慌性拋售。面對突如其來的極端行情，國內期貨公司迅速行動，通過提前預警、優化工具、開展產業鏈合作等多種方式，助力實體企業穩定局面、減少損失。
極端行情頻發
期貨公司向“綜合風險管理服務商”轉型
自2020年起，全球金融市場“黑天鵝”事件不斷涌現，從新冠肺炎疫情暴發，到俄烏沖突，再到歐美銀行業危機，這些突發事件將交易資金安全問題推至產業交易者關注的核心位置。據了解，針對節假日外盤風險可能引發的國內市場異動，期貨公司通常會采取壓力測試、提前預警等一系列常規措施，以保障產業客戶的資金安全。
中信建投期貨工業品金屬首席分析師江露表示，在極端行情頻繁出現的市場環境下，期貨公司從傳統的“通道服務商”向“綜合風險管理服務商”轉型，是其生存與發展的必然選擇。這一轉型需要構建應對極端行情的系統性響應機制。從服務模式多元化角度來看，期貨公司要從單一的通道服務轉變為全鏈條服務，為企業提供如含權貿易、基差定價等嵌入式增值服務。此外，近年來部分期貨公司高度重視AI賦能和數字化轉型，所建立的實時風險監測系統能夠顯著提高應對極端行情的效率，可高頻監測客戶保證金、持倉集中度、流動性指標等。部分期貨公司還會借助股東背景優勢，為客戶打造涵蓋倉單融資、交割物流的一站式平臺（如與上期所標準倉單系統對接），在極端行情發生后，多元化的服務內容將增強響應機制的效能。
浙商期貨相關負責人認為，期貨公司從“通道服務商”向“綜合風險管理服務商”轉型，本質上是為了更好地推動業務發展、為客戶創造價值。數字化轉型是期貨公司發展的重要方向。據介紹，近年來，該公司始終秉持以研究為核心的發展思路，圍繞服務實體企業需求，為十大業務板塊賦能，并運用大數據、AI模型等數字化手段，研發上線一系列數字化產品，致力于構建數字化轉型的優質服務體系，為企業的風險管理提供有力支撐。其中，“企智匯”風險管理平臺將風險管理工具融入企業日常經營，把風險管理理念和工具貫穿于企業采購、銷售、庫存管理等各個環節，通過產業鏈搭建服務鏈，為產業客戶提供“全方位+”服務體系，實現期現深度融合。智能化系統通過清晰運用研究成果、一鍵生成管理策略、分步實施項目計劃、有序推進交易執行，幫助企業實現統一平臺、集中管理，輔助企業制定更科學的風險管理策略，提升應對極端行情的能力，從而促進實體經濟的穩健運行。
據華鑫期貨研究所負責人章孜海介紹，在極端行情中，公司各部門會積極協同配合，共同為產業客戶提供服務。當前世界處于百年未有之大變局，外部宏觀事件對大宗商品定價產生重要影響，但產業客戶往往對本產業熟悉，而對全球宏觀的認識相對粗淺，研究所和投資咨詢部通常會在“暴風雨”來臨前向客戶做好市場風險提示工作。此外，公司已經建立了針對極端行情的響應機制，風控部門也會結合產業客戶保證金水平，實行動態風控、精準風控。
工具箱充足
多措并舉守護產業客戶資金安全
在極端行情下，產業客戶的期貨套保往往面臨資金風險和流動性風險。極端行情通常伴隨著期貨價格的非線性波動，其價格波動速度遠超正常市場環境下的均值回歸節奏。同時，在漲跌停板機制下，期貨市場可能出現流動性枯竭問題，導致套保頭寸展期困難。
國泰君安期貨首席分析師馬亮表示，一方面，當期貨價格大幅上漲/下跌，且與套保頭寸方向不一致時，期貨賬戶可能出現保證金不足的情況。此時，期貨公司需提前為客戶提示風險，并給出合理建議，讓客戶決定是追加資金還是減/平倉；另一方面，在期貨價格漲跌停時，企業無法順利平/開倉，但可以通過場內或場外期權來滿足流動性需求。
江露表示，目前產業客戶大多采用單純的期貨套保方式。不過，近年來隨著企業價格風險管理能力的提升，他們對套保策略靈活性和風控機制及時性的要求呈指數級上升。期貨公司可以通過動態工具組合（期貨 + 期權）、智能投研策略以及實時風控響應來滿足這些需求。
浙商期貨相關負責人稱，在極端行情下，產業客戶對套保策略的靈活性有更高要求，如快速調整策略以適應市場變化、采用多元工具組合優化套保效果、實時監測有效管控風險等。隨著全球大宗商品價格波動的加劇，實體企業在生產經營過程中面臨著諸多風險，如原材料或產成品價格波動帶來的市場風險和流動性風險?；诖?，該公司通過“企智匯”平臺，為產業客戶提供量身定制的套保策略和風險管理服務，實現動態過程中的精準套保。
據他介紹，具體流程上，一是梳理風險敞口，全面梳理市場數據及企業財務數據，深入了解企業生產經營狀況、風險敞口以及市場走勢，為制定套保策略提供科學依據；二是設計套保方案，根據企業風險敞口，查閱研究所的投研成果，智能化生成項目方案，并利用歷史數據進行盈虧分析、歷史回測以及壓力測試，驗證方案的可行性；三是流水線實施，通過權限劃分與預留交易入口等方式，實現流水線式的權限審批與操作管理，并對實時風險進行監測與預警；四是項目整體評價，套保項目完成后，自動提供評價報告，從期現相關性、盈虧分析、風險控制等維度對項目進行總結。
對中小型產業客戶，江露認為，鑒于其資金規模有限、專業團隊短缺、抗風險能力較弱等特點，期貨公司需要設計差異化風控方案，既要降低參與門檻，又要確保風險可控。目前比較流行的模式有含權貿易（封頂價采購期權）、庫存減值保險（亞式看跌期權）等。
在章孜?？磥?，無論是否在極端行情下，產業客戶對套保策略的靈活性要求一直較高。期貨公司為客戶提供的每份套保策略均應有各種意外事件的預案。當極端行情發生時，根據預案采取相應措施，避免因短期情緒錯誤操作。
江露還表示：“據產業反饋，企業受關稅沖擊的程度與其業務類型和產業層級相關。內需型企業受到的沖擊相對較小，甚至可能受益，因為關稅政策壓低銅價，價格下跌使成本降低，部分銅下游企業已開始進場買入套保。外貿型企業受到的沖擊較大，雖然成本下降，但關稅比例過高，導致出口失去價格優勢。對產業鏈上游企業，如一些上市有色礦企而言，影響是負面的，資產標的大幅下跌導致其估值承壓。此外，海外利率上升，企業對外融資成本增加?！?/p>
（來源：期貨日報網）
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