中財(cái)智能產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)車(chē)間。 費(fèi)天元 攝
PVC（聚氯乙烯）是一種化工合成材料，廣泛應(yīng)用于建筑建材、消費(fèi)品等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。PVC期貨于2009年上市，目前已成為大連商品交易所成交量最大的工業(yè)品期貨，大量以民營(yíng)企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)客戶參與其中，以期現(xiàn)結(jié)合助力公司穩(wěn)健發(fā)展。
近期，走訪了長(zhǎng)三角地區(qū)多家PVC上下游企業(yè)，探尋產(chǎn)業(yè)鏈變局之下，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)踐案例。
下游企業(yè)“山水交融”
“實(shí)業(yè)是山，金融是水”，這是中財(cái)集團(tuán)的企業(yè)發(fā)展理念，也是近年來(lái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)加速產(chǎn)融結(jié)合的生動(dòng)概括。
中財(cái)集團(tuán)的子公司浙江中財(cái)管道科技股份有限公司是全國(guó)第二大管材生產(chǎn)企業(yè)。就在公司第一條生產(chǎn)線的不遠(yuǎn)處，一座中財(cái)智能產(chǎn)業(yè)園拔地而起。高度智能化的生產(chǎn)車(chē)間，展現(xiàn)了中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活力。
早在2003年，中財(cái)集團(tuán)就收購(gòu)成立了上海中財(cái)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，正式進(jìn)軍期貨領(lǐng)域。正是有了對(duì)期貨市場(chǎng)的先行先試，中財(cái)集團(tuán)對(duì)于期現(xiàn)結(jié)合助力穩(wěn)健發(fā)展的實(shí)踐走在行業(yè)前列。
“這兩年期貨運(yùn)用的一大場(chǎng)景便是春季促銷。”中財(cái)管道總經(jīng)辦主任張勇良表示，從2022年開(kāi)始，中財(cái)管道每年年初都會(huì)進(jìn)行春季促銷，以相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格鎖定春節(jié)后復(fù)工旺季的市場(chǎng)份額。銷售順利時(shí)，春季促銷能夠完成全年銷售目標(biāo)的40%。
由于春季促銷是在1月賣(mài)出3月、4月甚至更遠(yuǎn)期的產(chǎn)品，因此原料價(jià)格管控十分重要。一旦原料價(jià)格大幅上漲，公司可能陷入“面粉比面包貴”的境地。張勇良表示，公司春季促銷時(shí)會(huì)在PVC期貨中進(jìn)行買(mǎi)入套期保值，建立虛擬庫(kù)存，做到將原料采購(gòu)成本限制在相對(duì)合理的水平，這樣也能增加春季促銷、春季投標(biāo)時(shí)的底氣。
“作為大型加工企業(yè)，我們以實(shí)業(yè)為根基，一切都是圍繞現(xiàn)貨加工利潤(rùn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模來(lái)展開(kāi)規(guī)劃與管理。是否參與期貨、何時(shí)參與期貨、如何參與期貨，不同周期區(qū)間，可以有不同的參與方法，目的都是控制成本、鎖定利潤(rùn)、管理庫(kù)存、保障生產(chǎn)。當(dāng)前，期貨工具已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展不可或缺的重要管理手段之一。”張勇良說(shuō)。
上游企業(yè)積極探索
自2021年10月見(jiàn)頂以來(lái)，PVC價(jià)格一路震蕩下行，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從最高15000元/噸跌至目前的5100元/噸附近，跌幅超過(guò)60%。
浙江嘉化能源化工股份有限公司是我國(guó)氯堿行業(yè)頭部企業(yè)。2021年6月，公司年產(chǎn)30萬(wàn)噸的PVC生產(chǎn)線投產(chǎn)，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)業(yè)鏈布局。
對(duì)于期貨市場(chǎng)，在PVC裝置投產(chǎn)前，嘉化能源就在積極關(guān)注。“印象最深的就是項(xiàng)目投產(chǎn)后不久的那波行情。”嘉化能源銷售部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“當(dāng)時(shí)我們和期貨公司進(jìn)行了溝通，大家都認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)處于非常高的位置了，這種價(jià)位不會(huì)長(zhǎng)期維持。在此背景下，嘉化能源作為生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)該是要進(jìn)行套期保值的。考慮到當(dāng)時(shí)期貨業(yè)務(wù)剛起步，公司就拿出一部分產(chǎn)能?chē)L試了賣(mài)出套保，最終實(shí)現(xiàn)了保護(hù)銷售收入和利潤(rùn)的效果。”
除了套期保值外，嘉化能源也積極參與期貨交割，將其視為拓展銷售渠道的重要手段。
2023年，大商所先后宣布增加嘉化能源的“嘉化”牌為PVC期貨交割品牌，增加嘉化能源為PVC期貨指定廠庫(kù)。“這對(duì)于我們產(chǎn)品銷售是很有幫助的。由于長(zhǎng)三角是PVC的主要銷售區(qū)，公司的乙烯法產(chǎn)品品質(zhì)也受到客戶認(rèn)可，因此很多客戶愿意通過(guò)交割的形式采購(gòu)，尤其在知道我們是交割廠庫(kù)后，經(jīng)常會(huì)問(wèn)我們是否有交割貨，希望能夠提前對(duì)接倉(cāng)單。對(duì)于公司來(lái)講，交割也帶來(lái)了新的銷售渠道，有時(shí)可以賣(mài)出更好的價(jià)格，也可以節(jié)約很多成本。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。
更多企業(yè)漸漸“打開(kāi)思路”
在走訪中了解到，目前國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)鏈的期貨運(yùn)用比例逐漸提升。其中，民營(yíng)企業(yè)對(duì)期貨工具的接觸較早，運(yùn)用也較為熟練，而很多國(guó)企特別是上游生產(chǎn)型企業(yè)，受制于內(nèi)部審批流程等因素，還對(duì)期貨市場(chǎng)持觀望態(tài)度。
但隨著近年來(lái)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)加劇，更多企業(yè)也在逐漸探索期現(xiàn)結(jié)合的路徑，特別是在價(jià)格下行周期中，利潤(rùn)空間的壓縮使越來(lái)越多國(guó)企意識(shí)到了期貨市場(chǎng)的重要性。
中泰化學(xué)是國(guó)內(nèi)最大的氯堿生產(chǎn)企業(yè)，PVC年產(chǎn)能高達(dá)260萬(wàn)噸，所屬的新疆中泰集團(tuán)是新疆最大的國(guó)有企業(yè)。為協(xié)助集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)品銷售，中泰集團(tuán)成立了上海中泰多經(jīng)國(guó)際貿(mào)易有限公司。該公司的核心業(yè)務(wù)便是利用期貨工具賦能集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
上海中泰多經(jīng)研究中心主任馬麗萍表示，公司定位為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，圍繞期貨市場(chǎng)開(kāi)展基差點(diǎn)價(jià)貿(mào)易，采取期現(xiàn)結(jié)合模式服務(wù)上下游客戶。
“基差點(diǎn)價(jià)是一種完全市場(chǎng)化的定價(jià)方式，比較常見(jiàn)的是賣(mài)方以期貨盤(pán)面加上基差的形式進(jìn)行報(bào)價(jià)，買(mǎi)方根據(jù)需要選擇點(diǎn)價(jià)時(shí)點(diǎn)。這個(gè)模式解決了公司與客戶之間的對(duì)立關(guān)系，能夠賦予客戶一定的定價(jià)權(quán)，滿足客戶盡量低價(jià)買(mǎi)貨的需求；公司的利潤(rùn)來(lái)源也從過(guò)去與客戶進(jìn)行絕對(duì)價(jià)格博弈，轉(zhuǎn)化為基差的收益，即從期貨盤(pán)面獲取利潤(rùn)。這樣就實(shí)現(xiàn)了化對(duì)立為共贏。”馬麗萍說(shuō)。
浙江特產(chǎn)石化有限公司是一家國(guó)有貿(mào)易型企業(yè)，每年P(guān)VC銷售量在85萬(wàn)噸左右，其中基差點(diǎn)價(jià)模式占比80%，10%以含權(quán)貿(mào)易形式銷售，余下10%為傳統(tǒng)的一口價(jià)模式。在特產(chǎn)石化研投總監(jiān)宋仕威看來(lái)，除了套期保值外，期貨市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體企業(yè)的意義還在于能夠指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
“對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，PVC期貨既是‘安全帶’，又是‘望遠(yuǎn)鏡’，能幫助企業(yè)在前行過(guò)程中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，又能給企業(yè)未來(lái)購(gòu)銷決策提供參考和指引。”宋仕威總結(jié)道。
來(lái)源：上海證券報(bào)
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