經(jīng)歷國慶長假后，A股即將迎來10月首個交易日。假期期間海外市場的震蕩是否會傳導(dǎo)到A股？當(dāng)下還有哪些景氣賽道值得投資者提前布局？
在多家券商看來，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，10月基本面預(yù)期和相對估值均處低位的價值板塊將崛起，市場主要指數(shù)也有望迎來年線三連陽。配置方向上，建議精選三季報有望業(yè)績超預(yù)期的細(xì)分賽道，以及基本面預(yù)期低位并且前期估值充分修正的行業(yè)。
券商態(tài)度樂觀
十一長假期間海外市場頗不寧靜：港股、美股市場迎來劇烈震蕩，天然氣、原油等大宗商品價格沖高，美國史上首次債務(wù)違約風(fēng)險高懸。對于節(jié)后走勢，A股是否會受到外圍市場情緒影響無疑是投資者最關(guān)注的話題之一。
廣發(fā)證券策略團(tuán)隊指出，“十一”假期港股出現(xiàn)波動，相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)可能在節(jié)后的A股市場形成映射，A股出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率依然不大，主要原因包括：美國發(fā)生實質(zhì)性債務(wù)違約的可能性不高，國際因素出現(xiàn)緩和的信號，地產(chǎn)信用風(fēng)險仍在可控范圍內(nèi)。
國泰君安證券策略團(tuán)隊同樣認(rèn)為，恒大債務(wù)違約事件對A股只是結(jié)構(gòu)性擾動而非系統(tǒng)性風(fēng)險。往后看，未來難再出現(xiàn)過去寬松后地產(chǎn)收益率較快抬頭現(xiàn)象，進(jìn)一步強(qiáng)化無風(fēng)險利率下行的確定性。除了沿地產(chǎn)收益下行主線外，理財收益率下行亦為無風(fēng)險利率下行持續(xù)助力，持續(xù)帶來增量資金。
安信證券策略團(tuán)隊指出，從10月來看，由于地方政府的能耗考核約束在季末更加明顯，進(jìn)入10月后有望獲得邊際緩解，同時國內(nèi)能源供給與歐洲差別較大，暫時看不到國內(nèi)被歐洲影響出現(xiàn)能源危機(jī)的情況。對于市場對滯脹的擔(dān)憂，需要指出的是中國CPI壓力遠(yuǎn)不如美國，預(yù)期國內(nèi)會進(jìn)一步寬松加碼。
年線收陽概率較大
就10月乃至整個四季度而言，A股市場將呈現(xiàn)怎樣的行情？經(jīng)歷連續(xù)兩年上漲后，今年A股能否打破“牛不過三”的“魔咒”？
在中信證券策略團(tuán)隊看來，在政策協(xié)調(diào)效果顯現(xiàn)后，預(yù)計市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期會明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石；宏觀流動性層面，當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險處置需要偏寬松的流動性環(huán)境，季節(jié)性流動性缺口需要對沖，預(yù)計四季度降準(zhǔn)依然是政策選項。對于10月，預(yù)計基本面預(yù)期和相對估值均處低位的價值板塊將崛起，A股四季度行情也將啟動。
國泰君安證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲Taper步伐逐步逼近，但考慮到國內(nèi)外貨幣政策存在時間差，國內(nèi)權(quán)益市場更具內(nèi)生性。疊加G20峰會將至、國內(nèi)風(fēng)險事件的有序處理，分母端逐步發(fā)力與預(yù)期修正，看好金秋十月行情。
海通證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，整體上2019年初以來的三年牛市還在途中，今年處在基本面和情緒面驅(qū)動的牛市最后階段，全部A股的ROE仍在上升趨勢中，情緒還有上升的空間。往后看未來3-6個月市場整體趨勢較好，在估值不出現(xiàn)大幅壓縮的情況下，今年A股年線收陽的概率較大。
關(guān)注三季報有望超預(yù)期的細(xì)分賽道
對于10月具體配置方向，中信建投證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，供需矛盾是主導(dǎo)市場的核心主線。盡管當(dāng)前市場面臨地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險等擾動，但是并不改變運行方向。建議把握風(fēng)格切換、強(qiáng)化價值配置，精選三季報中有望業(yè)績超預(yù)期的制造和科技板塊細(xì)分賽道(如軍工、半導(dǎo)體、鋰電等)，并維持煤炭、化工、水泥、鋼鐵等周期板塊的超配不變。
中信證券策略團(tuán)隊建議，配置上側(cè)重基本面預(yù)期低位并且前期估值充分修正的行業(yè)，看好五條主線：一是中游制造，如鋰電、機(jī)械、汽車零部件等；二是部分消費行業(yè)，如白酒、食品、美妝、免稅和酒店等；三是部分醫(yī)藥行業(yè)如醫(yī)療服務(wù)、制藥設(shè)備等；四是科技板塊當(dāng)中的半導(dǎo)體設(shè)備和特種芯片等；五是港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭在極端悲觀預(yù)期影響后的估值修復(fù)機(jī)會。
安信證券策略團(tuán)隊建議，10月圍繞三季報超預(yù)期的高景氣方向進(jìn)行布局：繼續(xù)持有“寧組合”，以及中國能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的受益行業(yè)；對于傳統(tǒng)周期股，傾向只保留邏輯最強(qiáng)的，即供給強(qiáng)限制、需求高增長的品種；消費醫(yī)藥在相對收益上排序上升，尤其是估值調(diào)整到位、景氣度穩(wěn)定的細(xì)分行業(yè)。
廣發(fā)證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，在“供需兩端穩(wěn)增長”環(huán)境下，周期股行情需要聚焦“供需缺口剛性”的領(lǐng)域，而“能源新基建”的需求空間則得到進(jìn)一步明確。繼續(xù)建議配置三條主線：一是“低估值+內(nèi)需穩(wěn)增長”，如建筑、券商、動力煤；二是“低估值+能源新基建”，如風(fēng)電、特高壓、電力運營商；三是多輪驅(qū)動的新能源鏈條，如鋰礦、鋰電材料以及光伏。
